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国电电力:受益成本端煤价下降,毛利率仍创新高,看好公司未来外延式增长

发布时间:2015-08-26    研究机构:长江证券

事件评论

受益成本端煤价下降,公司毛利率不断创新高。主要受到宏观经济宏观经济的影响,电力需求下降,公司上网电量下降同比下降11.34%,营收下降14.7%。但是考虑到煤炭价格持续下跌带来营业成本更大幅度下降,带动公司毛利率的提升,今年上半年公司入炉综合标煤单价425.63元/吨,同比降低92.89元/吨,降幅达17.9%,推动营业成本同比下降19.16%,毛利率同比上涨3.2%达到31.9%。未来看点:集团资产注入。截至目前,公司装机容量达到4158.95万千瓦,比2014年末增加75.35万千瓦,今年上半年公司核准电源项目已达到718.85万千瓦。公司除了自身扩张外,也是母公司中国国电集团常规发电业务的整合平台,国电集团2014年7月承诺,集团坚持整体上市战略,在水电、火电资产满足注入的条件下,三年内完成注入。公司外延式增长值得期待。预计公司2015~2017EPS分别为0.33、0.36、0.41,给予“推荐”评级。

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